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恒指十倍市盈率好抵? 
2013/7/3 下午 11:18:20
 

最近聽一些投資講座,很多講者都說,恒指現市盈率約十倍,跌至金融海嘯水平,怎樣也好,大市已靠近底部,現時是撈貨的最好時機。

假設四十多間藍籌企業的盈利不變,十倍市盈率的意思就是,今日投資的本金,只需十年時間賺回,相比1厘多的定期息率吸引得多。值得注意的是,未來藍籌企業的綜合盈利是升,還是跌呢?

國內金融克恒指
自5月的檢討後,現時金融股佔恒指47.89%。當然自6月起,拆息抽升傷到的是國內金融股較多,究竟又佔多少比重呢?

 

上圖所見,建行(939)、工行(1398)及中行(3988)已佔17.08%,再加上中人壽(2628)、中國平安(2318)、交行(3328),國內金融股佔21.82%。約五分之一的板塊受到政策調整的打擊,未來盈利易跌難升,這是恒指的第一重陰影。

地產股難言勇
 


再看看恒指包括的地產股,除中海外(688)及華置(1109)外,其餘的地產股都在香港持有大量物業,以及未發展用地。假如未來本港樓市不升,不少收租物業已不會再帶來重估收益,這已經會為盈利帶來一項衝擊。

如果不幸地本港樓價真的下跌,更會損害發展商的核心盈利,這近10%的恒指比例,亦是向下居多。

至於佔5.5%左右的四間公用事業公司,早前已分析過,低息環境如結束,依賴低息做槓桿收購,從而製造增長的它們,會無以為繼。

最後剩下的工商類,亦有中國神華(1088)及中煤能源(1898)等超弱股在其中,因此基本上2013年的恒指每股盈利下跌的機會很高,只說十倍市盈率為歷史低點,不夠說服力去進行大舉入市的原因。反而等待中央開綠燈,或者有組成的板塊業務好轉,是更好的追貨訊號。

如果有跟facebook的朋友,都會留意自己炒倉,係沽國恒、內銀、能源,揸國內電訊股及利豐的期權,完全冇正股可言,這是因為正股投資組合,已像股票小店般等待市場訊號。短線資金為咗爭取回報,只可博國內金融系統出事,資源供不應求,同時間資金流到較安全的電訊股,以及早已被沽得遍體鱗傷的利豐身上,運用期權風險極高,亦在此少寫。

 

 
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